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《報告》連載 | 2.4.2 商業保理市場的主要特征

作者:admin     點擊:323      時間:2019-04-23

 

應收賬款融資並不是中國金融機構的傳統融資方式。中國的銀行在2000年開始收購國內的應收賬款公司,而商業保理公司是在2012年進入市場的。中國商業保理業務增長迅速,截止2016年底,商業保理占2.2萬億人民幣中國保理市場的23%,2017年,這一占比達到40.7%。商業保理市場預計將繼續快速擴張,並遵循以下發展勢態:

 

(1)延續風險調整後的高收益商業模式:

在“資產短缺”的時代(如圖35),流通中沒有足夠的高質量資產來滿足投資者的偏好。從需求側看,2016年個人投資者可投資資產總額為141 萬億人民幣,接近當年GDP的兩倍,預計未來3年將以14%的複合年均增長率增長。從供給側看,越來越難以獲得不錯的回報。例如,餘額寶的回報率從2014年到2016年一直在下降,2016年降至2.5%。銀行理財產品的回報亦有類似的趨勢。

 

 

由於對高質量、高收益資產的需求與多種資產類別的收益率下降之間的不匹配,投資者開始轉向風險調整後的高收益資產,以獲得絕對的預期投資回報。例如,中國的保險公司正將其資產從銀行貸款和債務等低風險資產轉移到股權、證券甚至衍生品等高風險資產(如圖36)。同樣,由於應收賬款的高風險投資回報,它在中國所有投資資產中也越來越受歡迎。

 

 

(2)在商業保理市場上出現的各類參與者:

應收賬款是引起投資者關注的高風險資產之一,尤其風險偏好的投資者。商業保理業務在中國是一項相當新的業務。2012年以前,保理市場由銀行主導,從2012年起,政府才同意在天津和上海啟動商業保理試點項目的實施計劃。此後,中國商業保理市場經曆了快速增長的時期,到2017年底,在2.7萬億人民幣保理市場中占比達到了40.7%(即1.1萬億人民幣)。

 

商業保理業有兩種類型的參與者:

1、商業保理公司,如摩山保理、盛業保理、鑫銀保理和AG体育下载:大多數商業保理公司在2014年後進入保理市場;到2018年7月,全國各地已成立了11,689家商業保理公司。商業保理公司雖然受到資金成本高、資金約束等因素的限製,但憑借它們在商業保理、產業價值鏈和信用風險管理方麵的專業知識,經曆了一段快速發展的時期。

 

2、大型產業企業參與者:像TCL、海爾這樣的大型產業企業是與許多供應商聯係在一起的公司。2012年後,核心企業開始設立商業保理公司。TCL創造了“金單”來取代傳統的商業承兌票據,為其供應鏈中的8,000多家公司提供服務。截止2018年6月,TCL“金單”為中小微企業提供融資總額達到1,500億人民幣。京東和蘇寧等電子商務零售商也開始提供保理融資,為供應商提供即時付款服務,京東自2013年以來一直在為供應商提供保理融資,並於2015年出借了人民幣30億,超過了中國大多數商業保理公司。京東保理由於能夠在其生態係統內獲得範圍廣泛的供應商和可靠的交易數據,因此獲得了巨大的融資規模。然而,這種類型的商業保理公司在其自身的生態係統外擴張時會麵臨巨大的挑戰。換句話說,這種類型的參與者有一個“玻璃天花板”(極限),盡管其生態係統本身的容量可能很大。

 

(3)非銀行金融機構多元化資金來源:

隨著商業保理公司的持續快速增長,保理公司開始從其他非銀行金融機構、銀行貸款、股權、P2P等各種來源獲得資金(如圖37)。

 

 

(4)特定行業的新興參與者:

在商業保理公司中,有一些新興的參與者將專業的保理模式應用於特定的行業。一方麵,行業專門知識和關係密切相關,具有一定行業專門知識的商業保理公司在行業內尋找高質量的應收賬款資產方麵具有優勢;另一方麵,行業專門知識可以幫助保理公司發現潛在風險和降低違約率。

 

中國商業保理市場的特征還體現在:

1、其他類型的參與者,如電子商務參與者、在線平台運營商,在商業保理市場上,提供連接資產方和融資方的數字化解決方案。

2、加強地方省政府的參與,支持商業保理業務的發展,作為鼓勵中小企業融資活動的一部分。

3、通過ABS進行再保理的趨勢上升,得到了政策製定者的大力支持。

 

2.4.3商業保理市場的競爭格局

 

基於組織結構和獲取保理客戶的方式,在中國商業保理市場中有三種類型的參與者。

 

(1)保理公司作為大型金融集團的子公司

為了為各類客戶提供一站式的金融服務,並將保理業務的風險與其他規避風險的金融業務分開,中國許多金融集團都設立了專門從事保理業務的子公司。例如,中國領先的金融集團—平安集團,成立了保理業務品牌“保理雲”,為中小企業客戶提供保理業務服務,其服務模式與銀行保理業務模式類似,但在發展業務中受監管程度較低,風險偏好更靈活。平安保理雲憑借廣闊的客戶基礎和全麵的服務,還嚐試建立一個保理平台,將各保理商與中小企業聯係起來,擴大中間業務收入。

 

(2)保理公司作為大型產業企業的子公司

麵對成千上萬的中小企業供應商,那些大型電子商務企業和製造商自然會在保理業務中獲得兩個關鍵的競爭優勢,即保理資產的可得性以及標的資產的可信度的內部信息。因此,大多數電子商務參與者和製造商,如螞蟻金服、京東和富士康,都建立了自己的保理子公司,以滿足其原生態係統內的供應商的資金需求,並在信用風險分析方麵,通過獲得標的交易信息和文件,而享有較低的成本和更高的效率。

 

(3)獨立商業保理公司,不與大型產業企業有股權聯係

這些獨立的商業保理商,也是中國的大多數商業保理商。由於它們沒有任何控股公司為其提供融資或資產來源優勢的支持,這種類型的企業麵臨著更加激烈的競爭,隻能以獨特的競爭優勢生存下來。據估計,這一市場將占整個中國商業保理市場的30-40%左右。由於建立商業保理的扶持性政策,市場上有很多相當小的參與者。然而,在數以千計的獨立商業保理公司中,隻有一小部分最終能夠脫穎而出,並為市場份額做出貢獻。據估計,盡管小型的獨立商業保理商有長尾,但前五大參與者在成交量方麵已經占據了大約10.5%-13%的市場份額。


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