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2018年上市公司應收賬款規模分析

作者:admin     點擊:50      時間:2019-06-26

根據最新iFinD數據庫顯示,截至2018年4季度末,共有3,604家上市公司,2018年共實現營業收入45.39萬億元,比上年同期增長11.62%。2018年度上市公司共實現淨利潤總額為3.71萬億元,比上年同期下降0.39%。國內宏觀經濟環境複雜,國際貿易爭端加劇,2018年,上市公司應收賬款餘額仍舊保持總量增長、增速放緩的趨勢,增速為近年來新低。

 

 

從圖1可以看出,2010年至2018年,上市公司應收賬款餘額呈逐年增加的趨勢。據前幾期的數據分析顯示,2018年第一季度上市公司應收賬款餘額規模達4.57萬億,比2017年底增加0.16萬億。2018年第二季度上市公司應收賬款餘額規模為4.86萬億,比一季度增加0.29萬億。2018年第三季度上市公司應收賬款餘額規模為4.77萬億,較二季度有所下降。2018年全年上市公司應收賬款餘額的規模為4.86萬億元,為近年來應收賬款存量最高點。

 

圖1    2010-2018年上市公司應收賬款規模

數據來源:同花順ifind,AG体育下载金融研究院分析整理

 

從上市公司應收賬款餘額的增長速度來看,2011年增長速度較快,達30.9%。主要是因為2011年持續加息和上調存款準備金率,上市公司的產品銷售過程中回款情況受到影響,賒銷行為增多使得應收賬款餘額大幅度上升。

 

近年來上市公司的應收賬款餘額增長速度趨緩,2016年末上市公司應收賬款餘額增長率為17.03%,2017年末應收賬款餘額比2016年底增長15.96%。2018年應收賬款餘額增長率為9.2%,其增長速度為近年來新低。

 

 

根據證監會最新行業分類來看,共分為金融業、建築業、科學研究和技術服務業、交通運輸倉儲和郵政業、衛生和社會工作、租賃和商務服務、水利環境和公共設施管理業、製造業、文化體育和娛樂業、信息傳輸和信息技術服務業、采礦業、電力熱力燃氣和水的生產供應業、農林牧漁業、批發和零售業、房地產業、住宿和餐飲業、居民服務和其他服務業、教育等19個行業大類。

 

從2018年上市公司應收賬款行業數據來看,建築業和采礦業較2017年底有明顯的減少。房地產業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業、批發零售業、製造業的應收賬款有較大的增長。

 

以批發和零售業的細分行業來看,2018年度批發業和零售業的應收賬款餘額較2017年底有大幅度的上升,分別為409.22億、247.72億元。從信息傳輸、軟件和信息技術服務業的細分行業看,電信、廣播電視和衛星傳輸服務業2018年應收賬款較2017年增加10.46億,互聯網和相關服務、軟件和信息技術服務業的應收賬款餘額較2017年度也有不同程度的上升,分別增加41.24億、252.39億元。

 

從批發業的主要上市公司來看,九州通、瑞康醫藥、航天通信、建發股份、重藥控股等上市公司2018年應收賬款餘額較2017年度有較大幅度增長,分別為66.09億、48.21億、47.93億、34.6億、28.26億。從零售業的主要上市公司來看,上海醫藥、海王生物、蘇寧易購、南京醫藥、永輝超市等企業的應收賬款餘額較2017年底有較大增幅,分別為107.75億、49.42億、30.26億、15.91億、11.05億。

 

從批發零售業的主要上市公司應收賬款來看,醫藥行業的應收賬款近年來增長明顯,這是由醫藥行業的特點決定的,醫院作為主要的付款方,在2017年藥品零加成在公立醫療機構推行後,醫院的資金來源減少,付款周期加長。目前針對醫藥行業的大規模應收賬款,九州通、華潤醫藥、瑞康醫藥等公司先後設立了應收賬款ABS項目,解決醫藥企業的流通問題,為其開拓新的融資途徑。同時蘇寧易購和永輝超市這種商超零售行業應收賬款首次出現大幅度增長,從永輝超市的財報分析來看,其大幅增長的應收賬款是由於其集團旗下保理公司開展業務並表所致。

 

2018年上市公司應收賬款的行業數據來看,製造業的上市公司應收賬款餘額達2.48萬億元,占2018年上市公司應收賬款餘額的50.98%;其次是建築業的應收賬款餘額達0.91萬億元,占2018年上市公司應收賬款餘額的18.72%。另外批發與零售業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業、采礦業、房地產業、電子、熱力、燃氣及水的生產和供應業等上市公司應收賬款餘額均在1,000億元以上,均比2017年底都有一定幅度的增長。

 

圖2  2018年上市公司各行業應收賬款規模

數據來源:同花順ifind,AG体育下载金融研究院分析整理

 

從上市公司的細分行業來看,2018年上市公司的應收賬款餘額主要來自於土木工程建築業、計算機通信和其他電子設備製造業、電氣機械和器材製造業、汽車製造業、批發業、專用設備製造業、醫藥製造等行業。其中土木工程建築業的比例最高,達16.3%,共有64家上市公司。土木工程建築業應收賬款存量較大的企業有中國鐵建、中國建築、中國中鐵、中國交建、中國中冶、中國電建及中國核建等大型中字頭上市企業。在土木工程建築業中其應收賬款主要來源於各類工程欠款、各類保證金,已完工未結算工程款、壞賬準備等,受該行業的資金回籠周期長和國內外經濟下行的壓力影響,土木工程建築行業的應收賬款管理變得非常重要。據公開信息顯示,中國建築下屬中建財務公司,開展集團內的應收賬款保理業務和資產證券化業務,主動進行應收賬款的有效管理。中國中鐵旗下成立中鐵商業保理有限公司,也提供集團內的貿易產生的應收賬款的保理融資。

 

2018年計算機通信和其他電子設備製造業上市公司應收賬款的比例也高達11.3%,共有345家上市公司。其中應收賬款存量較大的有工業富聯、中興通訊、京東方A、海康威視、東旭光電等企業,2018年應收賬款分別是861.17億、215.92億、198.8億和166.19億和143.53億,占當期末各公司流動資產的比例分別為54.17%,21.19%,20.73%,32.93%和31.61%。可以看出,工業富聯和海康威視、東旭光電屬於流動性資金比較短缺的企業,未來可能存在資金的流動性風險。

 

同時從下圖也可以看出,2018年電氣機械和器材製造業的占比也高達7.1%,汽車製造業達6.4%。

 

圖3   2018年主要細分行業上市公司應收賬款占比

數據來源:同花順ifind,AG体育下载金融研究院分析整理

 

從2018年主要細分行業的上市公司應收賬款增長率來看,教育、科技推廣和應用服務業較2017年底均有較高的增長率,達566.93%和401.17%。

 

同時從下表可以看出,教育、畜牧業、文教、工美、體育和娛樂業、農林牧漁服務業、衛生、新聞和出版業、家具製造業、農副食品加工業等行業2018年度應收賬款出現較高幅度的增長率,基本在80%以上。

 

表1  2018年細分行業主要上市公司應收賬款增長率

單位:億元

數據來源:同花順ifind,AG体育下载金融研究院分析整理

 

而從這些細分行業的應收賬款存量來看,裝卸搬運和運輸代理業、生態保護和環境治理業、房地產業、零售業2018年度比2017年底增長較多,分別為111.63億元、132.8億元、432.39億元和247.72億元。2018年零售業的應收賬款達到近年來的最高點,達1,058.52億元,其持續增加的應收賬款容易給這類上市企業帶來資金周轉不靈的問題。究其原因,近年來經濟下行,零售企業尋求多途徑增加營業收入,不斷引入新的金融模式和零售方式,導致這類企業的應收賬款大幅增加,以蘇寧易購、永輝超市為代表的商超類零售企業應收賬款增幅較多,需要關注這些企業的資金流動性風險。

 

經濟大環境的不景氣,同時也表現在上市公司的經營業績等指標上,持續增長的應收賬款規模使得上市公司的流動性受到一定程度的挑戰。特別是2018年底,眾多上市公司年報預估虧損嚴重,作為上市公司的管理層更應該從企業本身的經營管理入手,做到開源節流,減少壞賬損失。

 

而近年來商業保理行業發展迅速,特別是保理業務具有逆經濟周期性特點,保理業務成為部分大型上市公司管理應收賬款的一個重要途徑。具不完全統計,A股上市公司有近100家先後公告擬成立或收購商業保理公司,如康旗股份、金發科技、億利潔能等公司發布公告擬設立商業保理公司。目前看來,這些擬成立商業保理公司的上市公司多為製造業,這類企業應收賬款規模大且上下遊企業眾多,並且具有較強的粘性,能夠形成基於供應鏈金融的應收賬款管理的基礎。同時上市公司設立商業保理公司不僅僅用於其上下遊應收賬款、應付賬款的管理,也希望新設立的保理公司對上市公司的管理、經營和發展提供正麵的指引作用。

 

從公開的上市公司公告信息來看,近年涉足商業保理業務的上市公司在保理業務上都得到了豐厚的業績回報,以蘇寧雲商、漢得信息、ST匹凸等企業為典型代表。

 

其次也有不少上市公司通過開展應收賬款資產證券化業務,緩解企業流動性資金壓力,回籠資金,解決企業資金周轉問題。特別是2017年底,上交所、深交所和機構間報價係統同時發布了企業應收賬款ABS“掛牌條件確認指南”及“信息披露指南”,明確了應收賬款資產證券化的掛牌要求。目前以醫藥行業的一些公司為代表,發行了應收賬款ABS,主要有天津天士力醫藥營銷集團股份有限公司、瑞康醫藥股份有限公司、華潤醫藥商業集團有限公司、九州通醫藥集團股份有限公司、福建海發醫藥科技股份有限公司;其次是建築裝飾行業也有部分公司擬發行應收賬款ABS,近期全築股份和江河集團先後發表公告,分別擬發行不超過4億、10億的資產證券化項目。

 

針對目前高企的上市公司應收賬款,需要引導金融機構發揮積極的作用,利用金融手段有效控製應收賬款的規模,解決中小企業客戶的資金回籠問題,因而未來上市公司的應收賬款管理任重道遠。


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